信达生物“贱卖”子公司？出海之路再遇挑战！

元描述： 信达生物股价跳水，董事长俞德超通过Lostrancos以2050万美元认购信达生物子公司Fortvita 20%股权，引发市场质疑“贱卖”子公司。本文深入分析Fortvita估值、信达生物出海策略及未来发展，揭示事件背后深层逻辑。

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信达生物，这家中国生物制药领域的领头羊，近日陷入了尴尬的境地。其股价连续两天暴跌，市值蒸发逾百亿港元，原因是公司董事长俞德超以低价认购了信达生物子公司Fortvita的20%股权。这笔交易引发了市场广泛质疑，认为信达生物“贱卖”了有价值的子公司，损害了股东利益。

Fortvita究竟是一家什么样的公司？它为何被“贱卖”？信达生物的出海策略是否真的走不通？这背后的逻辑究竟何在？本文将深入探讨此次事件的来龙去脉，分析Fortvita的估值、信达生物的出海策略以及未来发展前景，为你揭示事件背后的真相。

Fortvita：信达生物的“出海梦”？

Fortvita是信达生物的全资子公司，主要负责公司海外业务的拓展。此次交易中，俞德超通过其控制的Lostrancos以2050万美元认购了Fortvita发行的1280.83万股Pre-A系列优先股，认购价约为每股1.6美元。而根据安永的估值，Fortvita的净资产约为8000万美元，这意味着俞德超通过这笔交易获得了Fortvita约20%的股权，且几乎没有溢价。

那么，Fortvita究竟值多少钱？

根据信达生物的公告，Fortvita的估值采用的是资产基础法，即对各个可辨认资产及负债进行估值，再计算所有资产的总价值并减去负债总额。Fortvita的已估值总资产约为2.34亿美元，主要包括银行结余及现金、预付款项及其他应收款项、机器及设备、无形资产以及使用权资产；已估值总负债约为1.54亿美元，主要包括借款、贸易应付款项以及其他应付款项及应计开支。

然而，市场普遍认为，资产基础法过于保守，无法真实反映Fortvita的价值。

Fortvita持有信达生物最受关注的管线，包括Claudin18.2/CD3双抗、Claudin18.2 ADC（抗体偶联药）、PD-1/IL-2双抗等，这些管线均具有巨大的市场潜力。但由于Fortvita的管线主要集中于早期发现和临床前阶段，且海外临床试验中没有重大里程碑，因此公司无法使用收益法或市场法进行估值。

市场对Fortvita的估值存在争议，这也解释了为何俞德超能够以如此低的价格获得Fortvita的股权。

信达生物的出海之路：荆棘丛生？

信达生物的出海之路充满着荆棘。早在2015年，信达生物就与礼来牵手，共同开发PD-1产品信迪利单抗等肿瘤药产品。2020年，礼来以最高超10亿美元的总价获得信迪利单抗的海外权益，并谋求在美获批上市。然而，信迪利单抗在2022年初遭FDA拒绝，礼来也在同年三季报中披露退回信迪利单抗海外权益。另外，信达贝伐珠单抗生物类似药的海外权益也因合作方战略生变被退回。

信达生物的出海策略似乎并不顺利。

在出海方式上，信达生物也经历了尝试与调整。从最初的与跨国药企合作，到如今成立子公司Fortvita独立运营国际业务，信达生物一直在探索最适合自己的出海之路。但无论是“高举高打、亲力亲为”，还是“借船出海”，信达生物都面临着重重挑战。

那么，信达生物的出海之路究竟该如何走？

信达生物表示，未来将考虑多种出海方式，包括license out产品海外权益、保留权益共同开发、出售管线选择权、成立NewCo等。

然而，信达生物能否克服挑战，最终实现出海目标，还有待观察。

信达生物的未来：挑战与机遇并存

信达生物的子公司Fortvita的“贱卖”事件，反映了公司在出海过程中遇到的困境。但这也并非意味着信达生物的未来一片黯淡。

信达生物拥有强大的研发实力和丰富的产品管线，这依然是其最大的优势。

公司在手现金充足，研发投入持续增加，未来将继续加大对创新药物的研发投入，并积极拓展海外市场。

然而，信达生物也面临着巨大的挑战。

国内创新药市场竞争激烈，价格战不断，利润率下降。同时，监管环境不断变化，政策风险增大。

信达生物需要不断提升研发效率，控制成本，并积极开拓新的市场，才能在未来的竞争中立于不败之地。

常见问题解答

1. Fortvita的估值为何如此低？

Fortvita的估值采用的是资产基础法，该方法过于保守，无法真实反映Fortvita的价值。此外，Fortvita的管线主要集中于早期发现和临床前阶段，且海外临床试验中没有重大里程碑，因此无法使用收益法或市场法进行估值。

2. 信达生物的出海策略为何不顺利？

信达生物的出海策略遭遇了诸多挑战，包括：

  • 与跨国药企合作的失败

  • 海外临床试验的进展缓慢

  • 国内创新药市场竞争激烈，价格战不断

  • 监管环境不断变化，政策风险增大

3. 信达生物的未来发展前景如何？

信达生物拥有强大的研发实力和丰富的产品管线，这依然是其最大的优势。但公司也面临着巨大的挑战，需要不断提升研发效率，控制成本，并积极开拓新的市场，才能在未来的竞争中立于不败之地。

4. 俞德超为何要以低价认购Fortvita的股权？

俞德超作为信达生物的董事长，可能希望通过控制Fortvita来推动公司海外业务的發展。此外，他也可能认为Fortvita的估值偏低，因此以低价认购了其股权。

5. 这笔交易是否损害了股东利益？

这笔交易引发了市场质疑，认为信达生物“贱卖”了有价值的子公司，损害了股东利益。但最终是否损害了股东利益，还需要进一步观察Fortvita未来的发展情况。

6. 信达生物的出海之路还有希望吗？

信达生物的出海之路依然充满挑战，但公司依然拥有强大的研发实力和丰富的产品管线，这为其未来的发展提供了坚实的基础。信达生物需要不断提升研发效率，控制成本，并积极开拓新的市场，才能最终实现出海目标。

结论

信达生物的子公司Fortvita的“贱卖”事件，引发了市场对公司出海策略的质疑。但这并非意味着信达生物的未来一片黯淡。公司拥有强大的研发实力和丰富的产品管线，依然具有巨大的发展潜力。但信达生物需要不断提升研发效率，控制成本，并积极开拓新的市场，才能在未来的竞争中立于不败之地。信达生物的出海之路，注定充满挑战，但只要坚持创新，不断进取，最终能够实现出海目标。